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医疗保健:亢奋下留一半清醒 短期看估值修复

发布时间:2020-02-20 22:24:35 编辑:笔名

医疗保健:亢奋下留一半清醒 短期看估值修复 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:短期看估值修复,中长期仍坚持非药等避风港2019年开年以来,上证指数周线7连阳,上周五突破2800点,市场进入亢奋时间;医药生物指数周涨幅 .46%,弱于大盘上涨幅度(上证4.54%,深证6.47%),一部分由于当前市场热点在券商、保险、5G、TMT等周期行业,大消费食品饮料、家用电器、医药等暂受冷落;另外,医药受福建跟标4+7带量采购影响,预期医保局“4+7”带量采购政策试点速度可能并不会减慢,药企受政策影响真正程度还要等待中报或者更长季度财报暴露。

市场亢奋下,我们留一半清醒,医药短期继续看估值修复,中长期仍坚持非药等避风港。医保局首次带量采购最终只涉及25个品种,对整体医药行业去年和今年(年)业绩影响都有限(个别公司除外,真正影响待暴露),前期受4+7城市带量政策影响,股价短期跌幅巨大的部分医药白马股,估值大部分回落到倍PE区间,部分甚至接近美国仿制药企业估值水平,我们认为在市场整体情绪向好大势下,继续看好估值修复,如并未受今年带量采购影响的华东医药,估值较低丽珠集团,转型创新的科伦药业等。中长期看,药械降价是大方向,顶层设计不容置疑,不变的是降价方向,变的是政策全面铺开的速度(品种、地区),选择避风港仍是上佳之选,政策免疫或受益的优势赛道,如服务、器械、创新药、生物制品等仍是配置的大方向。

一周市场回顾市场情绪进入亢奋期,医药等大消费行业表现落后大势,医药周涨幅 .46%,弱于大盘上涨幅度(上证4.54%,深证6.47%),排28个行业涨跌幅榜后列(第22名)。具体细分子行业方面,全面上涨,医疗服务涨幅第一(周涨幅7.68%),主要成分股周涨幅较明显,其中爱尔眼科上涨6. 7%、美年健康6.58%、泰格医药7. 9%;医药商业涨幅最小,但周涨幅也超过1%(+1.68%)。

个股涨跌幅榜中(剔除新股),表现前五的为:紫鑫药业(24. %)、康恩贝(24.25%)、金花股份(21.77%)、亚太药业(21. 8%)和戴维医疗(21. 8%)。

跌幅前五为:*ST长生(-1 .95%)、济川药业(-6.84%)、美诺华(-4.67%)、华东医药(- .21%)和我武生物(- .07%)。

估值:截止上周五(2月22日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约27.27倍,PB(LF)2.96,从十年长周期历史估值来看,目前指数PE估值仍处于历史低位。与其他申万一级行业比较,医药生物PE估值位于28个申万一级行业第17位;与沪深 00PE(TTM)估值比较,医药生物估值溢价率为1 .1%,溢价率处于4年历史低位附近。

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