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东兴证券主动去库存延续盈利加速探底

发布时间:2019-08-16 17:12:25 编辑:笔名

东兴证券:主动去库存延续 盈利加速探底 2012-03-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2012年1-2月全国规模以上工业企业实现利率同比下降5.2%。

观点:

1.利润同比下滑符合预期,需求疲软制约主要工业产业景气回暖。

1-2月规模以上工业企业、国有及国有控股、私营企业利润总额累计同比增速均呈现大幅下滑,分别由去年的25.35%、15.02%、46.00%下降至-5.2%、-19.70%、24.40%,主营业务收入利率润分别由6.44%、6.57%、6.43%下降为5.02%、5.08%、5.54%。主营业务收入大幅下滑是导致盈利大幅下滑的主要原因。

分行业来看,化工、钢铁、通用设备、电气设备、通信电子设备盈利均出现大幅下滑。从我们宏观与行业比较周报跟踪的关键行业数据来看,开工潮旺季不旺导致原材料价格上涨时点和幅度弱于往年,需求疲软是钢铁、化工等大类行业盈利大幅下滑的主要原因。

2.经济仍处主动去库存阶段,预计盈利存在加速探底的可能。

1-2月工业产成品库存延续下行趋势,由去年的20.78%下降至18.30%,当前仍处于主动去库存阶段。

我们预计盈利存在加速探底的可能,2012年规模以上工业企业盈利同比由去年的25.35%下降至10%左右,底部约出现在二季度。

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