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券商一季度炒股成绩超预期

发布时间:2019-04-08 12:25:43 编辑:笔名

券商一季度“炒股”成绩超预期

上市券商将进入季报密集发布期。率先表露的太平洋(601099)1季报显示,投资业务大幅盈利使得季度事迹达1.12亿元,远超我们预期。4月10日,券商板块涨幅4.5%,反映了市场对券商季报的乐观预期。

我们曾预期一季度上市券商业绩环比将增长74%,交易额爆发增长及投资快速回暖,是驱动业绩增长的两大关键驱动因素。从新近公布的券商交易额排序来看,各上市券商的市场份额除国元证券(000728)较预期高11%外,其余均基本符合预期。但由于我们对投资收益的预期是建立在2008年年末乃至是去年三季度末的资产结构和15%~20%的股票收益率基础之上的,并未充分考虑到各公司的投资能力及资产配置上的变化,因此虽然我们早前预期投资收益环比可增长30%以上,但仍显守旧,投资业务仍可能乃至大幅超出预期,太平洋即为例证。

虽然所有上市公司的投资收益都存在超越预期的可能。但投资策略越灵活、股票投资占比高、投资净收益同比基数越低的券商,其投资收益超预期的可能性就越大。具体而言,海通证券(600837)、国元证券和东北证券(000686)因其基数较低而同比增长较快,宏源证券(000562)、广发证券和海通证券环比也将有显著增长。其中,宏源证券(000562)股票类交易性金融资产占比也较高,投资收益的弹性次于宏源证券,但高于其他券商。中信证券(600030)、海通证券和长江证券(000783)股票类可供出售金融资产占相对较高,其净资产增幅也较快。

三大投资策略

投资券商,分享行业长时间成长。我们看好中信证券和海通证券等大券商,他们将地受益于行业范围扩大、结构优化以及创新业务的推出,由于现金充裕,其投资业务亦具想象空间。

投资广发三宝,即吉林敖东(000623)、S延边路(000776)、辽宁成大(600739)等参股券商概念。广发证券借壳时间上可能仍有不确定性、但大局已定。广发证券的投资业务弹性不输于中小券商,投资业务超预期没有悬念,而梅雁股分诉讼广发证券股权案结案将是催化剂。

关注中小券商,掌控事迹弹性策略。宏源证券和东北证券因较高的经纪和投资业务弹性,使得业务增速更具超预期的可能,季报投资业务超预期增长将带来交易性机会。

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