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家用电器家电终端销售表现良好继续关注一季报业绩前瞻

发布时间:2019-08-16 18:56:17 编辑:笔名

家用电器:家电终端销售表现良好 继续关注一季报业绩前瞻 2018-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

本周家电板块表现强于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数下降0.2%,强于沪深 00指数1. 的跌幅。重点公司中,本周海信电器(+4.7%)、爱仕达(+ .1%)、亿利达(+1. %)领涨,荣泰健康(-7.7%)、华帝股份(-7.2%)、银河电子(-6.4%)领跌。

奥维云网:一季度空调领跑白电,洗碗机吸尘器增速较高。1)根据奥维云网统计,2018年一季度空调零售额同比增长15%,其中线上增速较高达49%,线下增速7.6%,零售量同比增长9.5%,其中线上线下分别增长 2%和 %。分市场来看,农村及二三线市场增速分别为12.5%、11.4%和14%,高贵与一线市场增速5.5%。从均价提升幅度来看,格力、美的和海尔分别提高5.4%、6%和10.7%,明显高于二线品牌。2)其他白电冰箱、洗衣机继续保持稳定增长;厨电受地产限购滞后性影响整体遇冷,同比下滑6%,洗碗机继续高增长41%;小家电方面吸尘器领跑小家电,增速达26%。

关注家电公司一季度业绩前瞻。1)继续推荐白电龙头:从目前家电公司业绩披露情况来看,白色家电整体表现出色,小天鹅和美的全年业绩分别同比增长28%和18%,从终端实际销售情况来看,美的空调均价同比提升5%左右、小天鹅市场份额继续提高,我们预计小天鹅一季度收入和业绩分别同比增长20%和2 %、美的一季度收入和业绩分别同比增长17%和20%。青岛海尔2017年收入和业绩分别同比增长 4%和 7%,渠道调整红利持续释放、高端品牌持续引领均价提升,预计一季度收入和净利润分别增长1 %和15%;格力18年1-2月空调内销和外销量分别同比增长2 %和18%,考虑到空调去年四季度以来有所提价,预计2018Q1收入同比增长17%,净利润同比增长20%。2)推荐厨电华帝股份和小家电苏泊尔。厨电方面,除老板电器业绩增速回落较大之外,以三四线渠道为重点的华帝股份和浙江美大继续保持较高增速。我们预计华帝2018年收入增长25%以上(主要以销量增长为主,叠加产品均价提升),业绩增速维持45%左右。老板电器完成代理商持股和名气公司股权激励后,渠道进一步下沉,新品类拓展提供新的增长点,未来公司收入和业绩增速仍有望保持20%左右,股价阶段性调整之后建议关注。苏泊尔内销受益三四线渠道下沉及电商高增长、外销SEB订单转移增速加快,预计苏泊尔Q1收入增速18%,净利润增速20%。 )黑电面板价格回落,继续推荐海信电器:从上游面板价格走势来看,2018年Q14 "、49"和55"分别同比回落 2. 7%、24.72%和18.60%到102、1 6和175美元,低于2016年全年面板价格均值,海信电器2017Q4毛利率首次环比提升 .06个pcts,盈利能力拐点出现,预计企业毛利率环比有望逐季改善,2018Q1收入增速约10%,净利润增速为40%。

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