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鸡蛋继续追涨风险较大

发布时间:2019-02-25 14:02:57 编辑:笔名

鸡蛋继续追涨风险较大

基本面并没有发生根本性改变

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近,鸡蛋期货主力1509合约表现抢眼,7月中旬以来价格自点3843元/500千克一路涨至本周二的点4470元/500千克,上涨幅度高达16.3%。我们认为,此轮鸡蛋上涨主要受现货季节性上涨带动,但鸡蛋基本面并没有发生根本性改变,近月合约4500元/500千克附近阻力较大,投资者须警惕鸡蛋高位运行风险,不宜追涨。

鸡蛋现货出现季节性上涨

鸡蛋现货价格走势具有明显的季节性特征:每年的8、9月受蛋鸡产蛋率低、中秋国庆备货提振,价格会冲击年内点;1、2月受春节需求拉动,价格会上升至年内次高点;4、5月受供应增加影响,价格会下行至年内低点。今年由于农历春节较晚,鸡蛋季节性表现也较往年推后半个月左右。

受季节性因素影响,近鸡蛋现货走势强劲。目前主产区山东德州报价3.67元/斤,河北石家庄报价3.80元/斤,河南商丘报价3.63元/斤,江苏南通报价3.70元/斤,辽宁大连报价3.62元/斤;主销区广东广州报价4.00元/斤,北京报价3.89元/斤,上海报价3.85元/斤。

主产区现货或涨至4元/斤

主产区山东德州鸡蛋自6月中旬的2.85元/斤上涨至目前的3.67元/斤,上涨幅度达到28.8%。从山东德州鸡蛋现货近3年的历史同期数据来看,2014年蛋价自3.95元/斤涨至5.36元/斤,涨幅35.7%;2013年蛋价自2.81元/斤涨至4.67元/斤,涨幅66.2%;2012年蛋价自3.33元/斤涨至4.60元/斤,涨幅38.2%。若本轮鸡蛋现货上涨幅度达到40%,基准交割地山东德州的鸡蛋现货或涨至4元/斤。

若基准交割地的鸡蛋现货涨至4元/斤,以200—300元/500千克的交割成本来计算,不考虑多空双方的交割意愿,鸡蛋期货进入交割月的合理价格为4200—4300元/500千克。从期现价差来看,受鸡蛋现货价格上涨影响,近期鸡蛋期现价差有所收窄,但仍维持较高的水平。目前基准交割地河南、河北、辽宁期现价差为600—700元/500千克,期货较现货升水,高升水会在一定程度上抑制期货价格上涨。随着交割月的临近,鸡蛋期现价差有回归的需求。

供应仍较为充足

监测数据显示,6月全国在产蛋鸡存栏量为11.36亿只,较5月增加1.2%,增幅有所放缓;全国育雏鸡补栏量较5月减少11.64%,同比增加30.23%。从蛋鸡鸡龄结构来看,鸡龄结构依然“年轻化”,可淘汰量偏少。近,淘汰鸡价格小幅上涨,山东青岛报价5.10元/斤,河南商丘报价5.00元/斤,河北石家庄报价4.80元/斤。

虽然6月全国蛋鸡补栏量出现较大幅度下降,但在产蛋鸡存栏量仍在小幅增加,鸡蛋供应仍然较为宽松。而由于蛋鸡鸡龄较为年轻,短期淘汰量有限,对鸡蛋期货1509合约来说,鸡蛋供应较为充足。而鸡蛋期货1601合约走势受今年秋季蛋鸡补栏的情况影响,目前存在一定的不确定性。

节日备货或不及往年,蛋肉替代效应有所显现

从今年端午备货的情况来看,鸡蛋需求增加的幅度有限,预计未来节日效应对鸡蛋需求的拉动作用将逐渐弱化。值得注意的是,近猪肉价格上涨带动肉鸡价格出现一定幅度的上涨,并且夏季居民饮食偏清淡,当肉类价格上涨一定幅度后,鸡蛋的消费替代效应就会显现。

总体来说,鸡蛋基本面仍然没有发生根本性变化,鸡蛋中长期上涨空间有限。短期来看,受现货季节性上涨带动,鸡蛋期货出现较大幅度上涨,鸡蛋主力1509合约在4500元/500千克附近面临较大的阻力,继续追涨的风险较大。另外,鸡蛋主力合约将逐渐转移至1601合约,进入8月以后,鸡蛋1509合约面临限仓提保等要求,期货波动风险可能比较大,建议投资者做好仓位管理。

(作者单位:国泰君安期货)

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